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高华证券从债券到股票的交叉参照

发布时间:2019-09-13 20:27:50 编辑:笔名

高华证券:从债券到股票的交叉参照 2014-05-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

股市势头的逆转以及债券收益率的下降引出了很多关于股票投资信号方面的问题。同时,股市走高,创下几年来的高点。我们不认为出现了显著的脱节。在本文的问答部分,我们阐述了就该主题下几个问题的看法。

长期艰难上涨股市创下几年来的高点,而我们认为这符合潜在远期基本面逐步改善以及股市风险溢价温和持续下降。我们仍预计股市将走高,受到盈利和股息增长、企业更积极利用现金以及股权成本逐步下降等因素的推动。

周期性疲弱并非结构性我们的债券策略师认为,债券收益率下降的大部分原因在于经济活动周期性疲弱以及欧元区通胀下降。虽然随着风险溢价的下降股市温和上涨,但这种周期性疲弱体现在最近部分势头放缓以及周期股表现相对落后。然而,我们认为债市和股市计入的长期增长预测最近没有结构性恶化。美国的 0年期收益率目前处于其四年移动平均值,而且在过去两年的大部分时间里一直远低于该水平。

何处寻找价值然而,随着周期性复苏显现,我们的债券策略师认为收益率曲线的近端容易受到利率上升的影响(特别是美国,直至2018年实际短期利率预期为负)。就以往而言,只要经济增长正在改善,美国短期利率预期的上升往往不会对欧洲股市产生非常不利的影响。但这可能导致新兴市场资产以及那些在该市场上业务比重较大的欧洲股票出现新一轮疲软走势。我们仍推荐收益率和股息增长股票组合(GSSTHIDY);而且为了受益于周期性经济复苏,推荐经营状况受发达市场影响较大的企业股票组合(GSSTDMGR)。

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